한국타이어의 한온시스템 인수합병과 부정행위
오늘 한온시스템은 -13% 하락했습니다. 코스피가 2% 오른 날, 삼성전자가 4% 오른 날.
한온시스템 주가는 최근 반등했다가 오늘 폭락했다.
한국타이어가 한온시스템 인수합병을 발표했다. 한온시스템은 에어컨 회사입니다.
자동차 히터, 공기순환기, 에어컨 및 관련 부품을 생산하고 있습니다.
이익이 다소 정체되고 있다는 점은 회사의 소소한 단점이지만, 매년 실적이 성장하고 있으며, 매출도 꾸준하게 증가하고 있는 회사입니다. 시가총액 2조원 규모의 대기업이다. 두 회사의 합병 및 인수 발표는 5월 3일에 나왔습니다. 한국타이어는 주당 1만250원에 지분 25%를 매입한다. 와, 10,250원이요? 그래서 처음에는 주가가 소폭 상승했습니다. 그런데 문제는 한온시스템에서 제3자 배정을 통한 유상증자 문제가 불거졌다는 점이다. 일반적으로 제3자 할당은 좋지 않습니다. 사실은 아니지만, 인수합병의 경우 인수자 입장에서는 주가가 희석되기 때문에 절대 좋은 소식은 아닙니다. 게다가 단가는 5,600원이다. 한국타이어는 약 34%의 프리미엄을 낸 척하고, 15% 지분을 다시 5,600원으로 할인했다. 현재 주가로 구매하겠습니다. 1만원 구매금액에 유증까지 합하면 8천원쯤 되는 주가에 샀는데 현재 주가보다 높은데… 6천500원까지 오른 주가가 1만원대라고 하네요 취득가격, 한번 더 구매하겠습니다. 위로? 위로? 그는 “아 그런데 15%를 5,600원에 사시나봐요? 그냥 내려가자.” 분위기가 다운되고 있어요. 결론적으로, 기업 인수를 위해 하락된 주가를 전략적으로 활용하여 10% 이상의 추가 지분을 확보한 것은 사실이고, 실망감을 주기에 충분한 요소라고 생각한다. 한국타이어는 이전까지 약 1억주, 즉 19%의 주식을 보유하고 있었습니다. 이 중 지분의 절반은 한국물산이 인수하고 나머지 지분은 추가 지분으로 확보했다. 이번에 약 2억주를 추가로 확보해 전체 주식수가 늘어났다. 희석효과를 고려하면 한국타이어의 최종 지분율은 50% 정도이다. 그런데 제가 이번 인수합병이 나쁘다고 말하는 이유는 이 차트에 답되어 있습니다. 한온시스템 주가는 2021년 고점 이후 신저점을 기록 중이다. 2020년 저점도 돌파해 2012~13년 수준이다. 영업이익(파란선)은 2018~19년에 비해 소폭 감소했으나 현재 판매량은 2012년 대비 2배 수준이다. 영업이익이 이 수준이라면 성장성은 낮아도 안정성이 있다고 볼 수 있다. , 매출이 꾸준히 증가하고 있습니다. 아니 알겠습니다. 하지만 차트를 깬 것은 이미 인수합병에 대한 일종의 합의가 있었음에 틀림없다. 주가가 이 수준까지 내려간 뒤 프리미엄을 더한다는 명목으로 매입했지만, 한국타이어는 당초 2015년 한온컴퍼니 지분 19%를 인수했다. 인수는 한앤컴퍼니와 합작으로 추진됐다. 당시 지분 19%의 1억주를 약 1조1000억원에 인수했으니 평균 평가액은 1만원이 조금 넘는 수준이었다. 그런 의미에서 한국타이어의 기업가치는 9000원 정도가 될 것이다. 그럴 것이라고 짐작할 수 있습니다. 그런데 문제는 한국타이어가 지금까지 한온시스템으로부터 2,800억 원의 배당금을 받았기 때문에 한국타이어가 한입 먹어도 잃을 게 없다는 점이다. 암튼 불투명한 합병 시너지에 대한 기사도 있는데 돈이 없는 기업이 문제가 아니라, 이를 억제하고 유증을 제공하여 주가를 희석시키고 인수 비용을 절약하는 행위가 문제인 것 같습니다. 타사에서 저렴한 가격으로 그래도 한온시스템은 좋은 회사이고, 탄탄한 회사들을 만났기 때문에 장기적으로는 언젠가는 회복되겠지만, 차트가 너무 훼손돼 있기 때문에 시간이 오래 걸릴 것이라고 생각합니다. 최소한 주주들에게 손해를 끼치는 인수합병이 되어서는 안 되지만, 전혀 영양가가 없는 일입니다. 문제는 주주들에게만 이익이 되는 인수합병이 이뤄지고 있다는 점이라고 생각합니다. 한국타이어 입장에서는 부활을 바라는 마음일 수도 있고, 한앤컴퍼니 같은 사모펀드를 보면 스윗스팟만 빨아들여서 주가가 떨어졌을 수도 있지만, 어찌됐든 한국 주식시장 이런 형태의 인수합병이 주주들에게 전혀 이익이 되지 않는다는 것은 사실입니다. 투비소프트에는 행동이 더 극단적인 남자들이 많아요. 차트를 보면 투비소프트는 이미 부도 우려가 있는 수준인데, 그들이 하고 있는 일은 정말 심각하다. 감자를 10대 1 비율로 무료로 제공했고, 하룻밤 사이에 주주 지분이 1/10로 줄어들었지만 보상은 없었다. 또 주주들에게 160억원만 줄 것을 요구해 유상증자를 하기로 했고, 유상감자도 무상감자해 주주들의 돈을 삭감한 뒤 다시 주주들에게 돈을 요구했다. 주주들에게 타격을 가하면서도 규제가 없다. 이것이 한국 주식시장이다. 그 밖에도 분할상장, 유상증자 등이 있습니다. 카카오는 대표적인 분할상장 선두주자입니다. 주주를 고려하지 않은 분할 상장이 회사를 이렇게 망하게 하고 헐떡이게 하는 데 큰 역할을 했습니다. 자주 공시되는 것은 유가증권 추가 발행, 전환사채, 전환사채 단가 조정 발표나 상장 후 5개월 만에 공모 규모를 2배로 늘린 쿰비나 파두, 연매출 20위 기업의 미친 상장 정도다. 시가총액 1조원으로 100억원이다. 기관… 어쨌든 정신을 차리자. 이제는 낮은 BPR, 공매도 등이 시장을 망치는 것이 아니라 애초에 그 주주들을 빼앗는 유상증자, 무상증자, 유상증자를 통한 인수합병, 주가 하락 등을 초래합니다. 주주들이 그냥 넘어가도록 놔두세요. 개미똥이라 불리는 기업의 행태가 계속된다면 가치업 프로그램은 전혀 중요하지 않게 될 것이다. 시장과 주식의 미래 상승과 하락을 예측하고 판단하는 것은 각 개인의 책임입니다. 투자 결정은 각 개인의 책임입니다.